业市场潜力巨大 IP驱动成关键开元棋牌试玩浙商证券：潮玩行

　　浙商证券发布研究报告称●▼，近5年CAGR近14%▷●●▽●◆，其中潮玩近900亿市场▷◇。潮玩运营的天花板是塑造IP▲▲•…，IP改编市场规模近6000亿元▽■★◆。中国潮玩行业市场广…▽，IP授权市场规模超1500亿元▽-▼▷◁！景气高△◇△。

　　复盘全球潮玩公司▲◇，浙商证券发现呈四大梯队■●○◇★◇：1）第一梯队迪士尼★…，构建迪士尼IP宇宙●▽○，布局IP全生态运营◇◆…；2）第二梯队为乐高和万代南梦宫△◇◆▷，乐高占据积木品类优势▷▼★▪◇▼，产品运营和制造壁垒深厚□▲▽▽▼▲；万代南梦宫是日本动漫产业共生体▷•□，拥有IP全品类运营版图-◇▼●□◁；3）第三梯队为孩之宝和美泰▼★，均拥有全球顶尖玩具IP◁★★■●，且具有玩具IP内容化能力▪○◆▼，手握多个全球高价值玩具品牌▲=●。4）第四梯队为差异化产品公司◇▷○○，比如宝可梦•▽●○•，FUNKO☆▲…▷▲☆，泡泡玛特等◆■。

　　中国泛娱乐行业24年预计近2万亿市场☆◇▷，外延空间更大★▷=▽◇-。可通过授权和改编打开更大市场◆▪◆▪★，

　　哪些品类更优•▪◁？1）市场规模▷-=：积木手办卡牌毛绒•▪●●=，受不同品类目标人群和均价差异影响△▲；2）市场增速○▪▷■：卡牌手办积木毛绒■◁•▪，与不同品类在中国发展的成熟度有关▷▷■；3）竞争格局□▷：积木卡牌手办毛绒徽章立牌★▼•▽•，由商业模式和壁垒差异决定□●◆○…☆。

　　浙商证券把潮玩商业模式归结为IP和运营两点●●★☆▼，形成天秤两端▷▲■▲•☆，不同品类侧重度不同•▼=。运营能做的差异化空间越小（比如产品工艺和玩法）…••◁□，对IP依赖度越大◇■=★▽，典型如徽章/立牌•△■◁-▽，此时•◆，IP自有化独家化才能构造绝对壁垒◇•，如果需要依赖第三方IP△☆▽◆▲★，规模或二创运营能力是拿到头部IP资源的关键▲…。对于天秤另一端更重视运营的品类◆◆，典型如积木和卡牌开元棋牌试玩◇▽★=，由于玩法独特性和强互动性▷•◇■，运营壁垒更高-◆=◆■，格局也更容易集中◇◇□▲○▷。

　　以上四大梯队的形成由潮玩公司竞争力差异导致□●▪▽，浙商证券总结■▲▼△-，全球潮玩公司竞争力由IP●▪□●、品类◇◁▽▽▲、运营三部分构成●■●●=，IP和品类决定公司天花板□•☆●◇=，运营决定公司下限△●▪◇▪。认为泡泡玛特具有进入第三梯队的能力开元棋牌试玩●•▽▪★。

　　中国正处于精神消费时代起点▪■•，近年有加速趋势开元棋牌试玩▲=。1）需求端▽◇：对照美日创意文化产业起点◁☆=•△□，中国人均GDP已超1万美元◇△▲-■□；目前中国泛二次元用户达5亿人●-▲，Z世代成长为消费主力•…，治愈/颜值/IP/社交为潮玩产品核心消费动机=○▪▲▽…。2）供给端-○：以《黑神话□■：悟空》为代表的中国优质游戏/动画/小说频出•▪△□▲★，国产IP崛起--；以泡泡玛特/卡游/布鲁可为代表的优质潮玩产品公司崛起▷◆▲☆●ean 4C：轻薄便携的智能阅读新选择开元棋牌app1689业市场潜力巨大 IP驱动成关，键开元棋牌试玩浙商证券：潮玩行，优质产品供给提升▲□▼•●；谷子店开启全国加速开店周期▪△★★●•。3）潮玩出海开元棋牌试玩•★☆◇◆，是下一阶段核心▷-。欧美Kidult热潮兴起▲●◁◆，东南亚随经济水平提升精神消费需求激发★▼，中国潮玩出海具有产品和供应链优势▼▪。

　　投资建议认为IP版权方高壁垒▲•△◁○、资源稀缺且延展空间广=▽•◇▲△，IP运营方优选具有自有IP/系统性IP运营能力强/占据优势品类的公司……□△。